◎农银汇理基金司理黄晓鹏

　　下半年以来，同行存单阛阓利率核心较上半年出现显然下行。在跨过6月同行存单4.2万亿元的到期岑岭后，阛阓资金面在央行流动性投放支执下执续宽松。央行对流动性的经管愈加良好化，通过逐日公开阛阓操作，每月买断式逆回购及MLF续作等多种计谋用具，对资金面进行精确调控。

　　货币阛阓利率执续下行，银行间质押式回购加权益率R001和R007最低别离降至1.31%和1.42%隔邻。在此布景下，1年期国股同行存单利率于7月初应声跌破1.60%的关节点位。这一冲破，主要收成于财政支拨加快、信贷冲量实现后大行融出才调增强，以及答理、货币基金等建树需求的放量支执。

　　阛阓一度对存单利率的进一步下行抱有乐不雅预期，觉得1年期国股存单利率可能会下行至1.50%隔邻。但是，1年期国股存单利率在7月初跌破1.6%后企稳，下半年基本在1.6%至1.67%的区间动荡，主要原因在于央行对银行净息差及债券收益率弧线的柔柔。

中泰证券指出，2025年三季度末，保险资金投资股票期末余额为3.62万亿元。假设其中沪深300和中证红利低波动100成份股、科创板股票投资占比分别为40%、5%，同时符合《通知》要求的加权平均持仓时间标的为20%。据此测算，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为326亿元。

　　从供给端来看，下半年银行体系欠债压力较上半年取得缓解，出现了以“央行欠债”如MLF、逆回购等置换“同行欠债”（同行存单）的趋势，导致同行存单阛阓执续呈现净偿还景况，余额规模有所削弱。各家银行的同行存单备案额度使用节拍也出现显然分化，额度使用率从4%至90%不等。

　　掂量来岁，央行货币计谋掂量不竭截止宽松基调。一方面，从基本面看，中国经济处于向高质地发展的关节期，国内经济仍需要宽松的货币环境支执。另一方面，在多紧要素影响下，不放弃来岁一季度央行再次降准降息的可能性，这或将进一步掀开利率下行的空间。

　　当今麻花视频，央行的货币计谋愈加预防精确调控。央行通过买断式逆回购、MLF、OMO、国债交易等多种计谋用具，活泼退换阛阓流动性。讨论到现时银行的息差压力仍然较大，缩小银行欠债本钱依然央行蹙迫需要经管的问题，因此存单利率出现大幅进取调理的概率不大。若是存单利率因为资金面影响大约银行短期到期压力加大出现调理，关于货币基金经管来说，或是可以的建树契机。